La Reserva Federal está muy preocupada por el gasto y los intereses de la deuda nacional – MishTalk

Un informe de la Reserva Federal de San Francisco destaca la preocupación por el gasto del Congreso que está fuera de control, la Seguridad Social, Medicare y el aumento de los intereses sobre la deuda nacional.

Las perspectivas fiscales a largo plazo en Estados Unidos

Por favor considere un informe sobre el Perspectivas fiscales a largo plazo en Estados Unidos por la Reserva Federal de San Francisco.

La deuda federal estadounidense es ahora aproximadamente tan grande como el PIB anual del país. Una relación elevada y creciente entre deuda y PIB no sólo eleva los costos de endeudamiento del gobierno sino que también corre el riesgo de elevar las tasas de interés a largo plazo, lo que a su vez puede reducir la inversión y el crecimiento económico. La última vez que la deuda como proporción del PIB fue tan grande fue en 1945-1946, al final de la Segunda Guerra Mundial. Durante las siguientes tres décadas, la relación deuda/PIB cayó constantemente, alcanzando aproximadamente el 25% en 1975. Esa disminución de 30 años contrasta marcadamente con el aumento proyectado de 30 años en la relación deuda/PIB, alcanzando el 172%. entre 2024 y 2054, según las últimas proyecciones actuales de la Oficina de Presupuesto del Congreso (ver CBO 2024).

La relación deuda-PIB: lecciones de la Segunda Guerra Mundial

Existen dos fuertes paralelismos entre la era actual y la era de la Segunda Guerra Mundial en lo que respecta a la deuda federal. El primer paralelo es el fuerte aumento del déficit primario. La Figura 1 muestra que el déficit primario se disparó entre 1941 y 1945, impulsado principalmente por el gasto en defensa, alcanzando un máximo de casi el 30% del PIB en el año fiscal 1943. El déficit primario también aumentó drásticamente durante la pandemia, alcanzando alrededor del 12% del PIB en tanto en 2020 como en 2021. Además, ya había aumentado sustancialmente durante y justo después de la Gran Recesión. De hecho, el aumento acumulado del déficit primario como porcentaje del PIB de 2008 a 2021 fue casi tres cuartas partes del aumento acumulado de 1940 a 1946.

Con un déficit primario cercano a cero, la dirección de la relación deuda-PIB está determinada por el segundo componente, que es la relación deuda-PIB multiplicada por la diferencia entre la tasa de interés pagada por la deuda y la tasa de crecimiento económico. . Este componente fue generalmente negativo entre 1945 y 1975, lo que hizo bajar la relación deuda/PIB.

En resumen, Estados Unidos pudo reducir su ratio de deuda posterior a la Segunda Guerra Mundial desde un máximo histórico de más del 100% en 1946 a un mínimo histórico de aproximadamente el 25% en 1975 mediante una combinación de un presupuesto primario equilibrado y un crecimiento económico que superó el tasa de interés de la deuda.

Perspectivas fiscales actuales a largo plazo

En el corto plazo, se prevé que el déficit primario se reduzca modestamente debido a los supuestos de la proyección de que la recuperación económica pospandemia continuará y que ciertas disposiciones tributarias de la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de 2017 podrán expirar según lo programado.

Sin embargo, a largo plazo, se prevé que el déficit primario aumente gradualmente hasta principios de la década de 2040, antes de estabilizarse en torno al 2,7% del PIB.

La principal fuente de presión al alza a largo plazo sobre el déficit primario es el gasto en programas obligatorios como la Seguridad Social y Medicare. Las fórmulas legisladas actuales utilizadas para determinar el gasto por beneficiario de los beneficios de la Seguridad Social y los programas gubernamentales de atención médica, especialmente Medicare, combinadas con el envejecimiento proyectado de la población, apuntan a grandes aumentos en el gasto para estos programas como porcentaje del PIB. Esta presión desapareció después de la Segunda Guerra Mundial porque la población estadounidense en general era más joven y porque Medicare no se promulgó hasta 1965.

Equilibrar el presupuesto primario, que fue un factor clave en la caída de la relación deuda-PIB después de la Segunda Guerra Mundial, probablemente requeriría reformas importantes en los programas de gasto o grandes aumentos en los ingresos tributarios.

Las tasas de crecimiento del PIB y de interés a largo plazo son objeto de investigación empírica activa y de cuidadosa consideración por parte de las autoridades. Por ejemplo, cuatro veces al año los participantes del Comité Federal de Mercado Abierto proporcionan su pronóstico para cada una de estas tasas en el Resumen de Proyecciones Económicas (SEP).

Como lo muestra el sombreado verde en la Figura 1 (segundo gráfico arriba), la CBO proyecta que los costos de intereses crecerán como porcentaje del PIB durante los próximos 30 años. Dos evaluaciones subyacen a las proyecciones de la CBO. En primer lugar, los inversores en deuda estadounidense, que esperan niveles persistentemente altos de endeudamiento del gobierno, necesitarían tasas de interés relativamente altas para compensar el riesgo potencial. Y, en segundo lugar, esas altas tasas de interés aumentan los costos de endeudamiento para las empresas, lo que desalienta la inversión. Una menor inversión, a su vez, podría conducir a un crecimiento más lento de la productividad y el PIB.

Conclusión

Sin reformas importantes de los programas de gasto obligatorio, como la Seguridad Social y Medicare, o grandes aumentos de impuestos, se espera que el déficit primario persista. Esto deja a la tasa de crecimiento económico en relación con las tasas de interés como el factor crucial que determinará la trayectoria de la relación deuda/PIB en las próximas décadas. Las proyecciones actuales de crecimiento del PIB son relativamente bajas, más bajas que después de la Segunda Guerra Mundial. Sin embargo, los nuevos avances tecnológicos, como la inteligencia artificial, podrían impulsar un impulso impulsado por la productividad para el crecimiento económico a largo plazo. Los acontecimientos en el extranjero también podrían aumentar la demanda extranjera de bonos del Tesoro estadounidense como activo seguro, lo que ayudaría a evitar los aumentos proyectados en las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos.

Sinopsis de Mish

  • La situación actual no se parece en nada a la situación que siguió a la Segunda Guerra Mundial. No esperen otro baby boom.
  • En cambio, esperen una ola masiva de jubilaciones de los boomers (ya iniciadas) que presionarán a Medicare y la Seguridad Social.
  • Depender de la amabilidad de los extranjeros para aumentar la demanda de bonos del Tesoro estadounidense no es precisamente un gran plan.
  • La Inteligencia Artificial (IA) sin duda aumentará la productividad. Pero eso no va a contrarrestar la voluntad del Congreso de gastar cada vez más dinero en guerras, defensa, ayuda exterior, créditos tributarios por hijos, educación gratuita y otras donaciones de dinero gratis, mientras intenta ser el policía del mundo.

La Reserva Federal tiene razón en estar preocupada. Intentó enumerar un par de formas en que se reduce el problema, pero contar con la IA como salvadora parece descabellado.

Trump vs Biden sobre Seguridad Social y Medicare

Reuters informó Trump advierte a los republicanos de la Cámara de Representantes de EE.UU. que no toquen la Seguridad Social y Medicare

“Bajo ninguna circunstancia los republicanos deberían votar para recortar un solo centavo de Medicare o de la Seguridad Social”, dijo Trump en un mensaje de video de dos minutos publicado en las redes sociales que podría poner a prueba su influencia entre los republicanos que ahora controlan la Cámara de Representantes de Estados Unidos.

La Seguridad Social, que proporciona pagos de jubilación e incapacidad, representó el 17% del gasto federal en el año fiscal 2021, mientras que Medicare, el programa de seguro médico para personas mayores, representó el 13%, según la Oficina de Presupuesto del Congreso. Se prevé que ambos programas crecerán dramáticamente en los próximos años debido al envejecimiento de la población.

El 4 de diciembre de 2023, WRAL News informó Biden dice que los republicanos planean recortar la Seguridad Social en un 13%

“Su plan recortaría los beneficios del Seguro Social”, dijo Biden el 27 de noviembre durante un evento en la Casa Blanca. “Pensé que (los republicanos) acordaron no hacer esto un par de veces. Pero han vuelto a hacerlo. El recorte promedio de beneficios sería del 13%”.

El costo de no hacer nada

La afirmación de Biden se basó en un informe de 2020 que Trump no aceptó. Tanto Trump como Biden han declarado que no tocarán la Seguridad Social.

El Wall Street Journal comenta sobre El plan Biden-Trump para recortar la seguridad social.

Joe Biden y Donald Trump coinciden en una cosa. “Les garantizo que protegeré el Seguro Social y Medicare sin ningún cambio. Garantizado”, dijo Biden en marzo. Trump ha dicho: “Haré todo lo que esté a mi alcance para no tocar la Seguridad Social, para dejarla como está”.

No hacer nada no protegerá a los beneficiarios. Los someterá a recortes automáticos del 23% en 10 años.

Según la ley existente, no hacer nada resultará en recortes automáticos del 23 por ciento según estimaciones de la CBO.

Pero los presidentes no pueden pensar más allá del actual ciclo electoral. Es discutible si Biden puede pensar en absoluto.

Estimaciones optimistas

Las estimaciones de la CBO son demasiado optimistas. Nadie se ha molestado en considerar una recesión hasta donde alcanza la vista.

Incluso sin una recesión, los datos sobre nóminas cuentan una historia y el empleo otra.

Nóminas no agrícolas y niveles de empleo del BLS, gráfico de Mish.

Para discusión, por favor vea Los empleos se disparan, pero el empleo a tiempo completo apenas ha cambiado desde mayo de 2022

Las nóminas aumentaron en 5,77 millones desde mayo de 2022, pero el empleo a tiempo completo aumentó sólo en 457 mil. Ninguna cantidad de suavizado de BLS puede ocultar esto.

Incluso si no hay recesión, ¿de dónde vendrán los ingresos por impuestos sobre la nómina para respaldar los pagos prometidos?

Haga el cálculo nuevamente con una recesión.

Mientras tanto, tanto Trump como Biden proponen no hacer nada.

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