Las subidas de tipos de interés de la Reserva Federal no son rival para el consumidor estadounidense

Mientras las Rockettes se abrían camino hacia una taquilla récord para el “Christmas Spectacular” anual en el Radio City Music Hall de Nueva York, estaban haciendo algo más que entretener.

También estaban mostrando los límites de la de la Reserva Federal poder sobre la economía.

Si los aumentos de las tasas de interés de la Reserva Federal hubieran funcionado después de la pandemia como lo hicieron en el pasado, los estadounidenses habrían respondido recortando su gasto. En cambio, la economía ha avanzado casi ilesa.

La demanda de entradas para las Rockettes fue tan alta que el grupo de baile añadió ocho espectáculos adicionales a su programación, extendiendo los especiales de Navidad hasta la primera semana de enero. Más de 1 millón de clientes vieron las actuaciones navideñas.

En otros lugares, empresas como Hilton, Ford y Chipotle se beneficiaron de que los consumidores y las empresas abrieran sus billeteras. A pesar de los aumentos de tasas de interés más rápidos en cuatro décadas, la economía está más caliente hoy que cuando la Reserva Federal elevó por primera vez los costos de endeudamiento en marzo de 2022. Los 353.000 empleos creados el mes pasado fueron el total mensual más alto desde enero de 2023.

«Aunque la Reserva Federal está subiendo las tasas, la gente no lo siente», dijo Nathan Sheets, economista jefe global de Citigroup.

El fuerte crecimiento ha calmado los temores de recesión y puede hacer que la Reserva Federal retrase su tan esperada decisión de comenzar a recortar las tasas.

El creciente crecimiento de la economía estadounidense y la caída de la inflación anulan los temores de recesión

Cuando la Reserva Federal lucha contra la inflación, normalmente aumenta las tasas de interés para disuadir a los consumidores y a las empresas de pedir dinero prestado. Menos préstamos personales y comerciales se traducen en una menor demanda de todo tipo de bienes, lo que desacelera la economía y quita presión sobre los precios.

Ésa era la idea cuando la Reserva Federal comenzó a subir las tasas hace dos años cuando la inflación estadounidense se acercaba a niveles no vistos desde principios de los años 1980. Desde casi cero, la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal saltó a su nivel actual por encima del 5 por ciento en menos de 18 meses.

Pero los resultados fueron inesperados.

El aumento de las tasas de interés generalmente eleva el valor del dólar, lo que amplía el déficit comercial, ya que los productos extranjeros se vuelven más asequibles mientras que las exportaciones estadounidenses sufren, según el economista Dean Baker del Centro de Investigación Económica y Política.

Esta vez, sin embargo, muchos otros bancos centrales estaban elevando sus tasas de interés para combatir la inflación. Entonces el dólar no tuvo una suba sostenida. Y el El déficit comercial se redujo en lugar de ser mayor, ya que los consumidores dejaron de comprar productos importados y comenzaron a gastar más en servicios presenciales, como películas y salir a cenar.

La última vez que la Reserva Federal llevó a cabo aumentos significativos de las tasas, a partir de la primavera de 2004, la economía pasó de crecer alrededor del 3 por ciento a expandirse menos del 1 por ciento dos años después.

La economía actual ha podido hacer caso omiso de tasas más altas, en parte, debido al período extraordinario de costos de endeudamiento bajísimos que siguió a la crisis financiera de 2008.

Ajustado a la inflación, el crédito fue efectivamente gratuito la mayor parte del tiempo entre 2008 y 2022. Esa era del dinero fácil permitió a muchos consumidores y empresas refinanciar sus deudas y fijar tasas ultrabajas, según Sheets.

En la última ola de hogar refinanciación de hipotecas14 millones de estadounidenses “se beneficiaron de tasas de interés históricamente bajas y disfrutarán de bajos costos de financiamiento durante las próximas décadas”, dijo el año pasado el Banco de la Reserva Federal de Nueva York.

Como porcentaje del ingreso disponible, los pagos del servicio de la deuda no son mayores que cuando la Reserva Federal comenzó a subir las tasas y todavía son ligeramente más bajos que en vísperas de la pandemia.

Muchos consumidores y empresas hoy en día son menos sensibles a tasas más altas que en el pasado, gracias en parte al legado de la pandemia.

Durante gran parte de los últimos años, millones de consumidores han tenido más efectivo de lo habitual. Atrapados en casa y apoyados por programas de estímulo gubernamentales, los estadounidenses acumularon dinero. El exceso de activos líquidos alcanzó su punto máximo a principios de 2022 con un estimado de 1,5 billones de dólares, según Eric Winograd, director de investigación económica de mercados desarrollados de AllianceBernstein.

Las congestionadas cadenas de suministro que fueron un gran dolor de cabeza durante la pandemia también tuvieron un lado positivo: el gasto en productos como los automóviles se prolongó durante un período más largo, dijeron los economistas.

Los ataques hutíes empiezan a remodelar los flujos marítimos

Los estadounidenses que no pudieron encontrar un automóvil para comprar en 2021 o 2022 finalmente lo hicieron. Y cuando hubo automóviles en los concesionarios, muchos compradores estaban dispuestos a pagar precios más altos. En diciembre se vendieron un total de 16,6 millones de vehículos, en comparación con sólo 14 millones dos años antes.

«La economía ha superado las expectativas más optimistas a pesar de este ciclo de ajuste», dijo Winograd. “Pero casi todo ese exceso de ahorro se ha solucionado. Ese colchón ya no existe”.

A medida que esos factores temporales desaparezcan, es posible que las tasas más altas finalmente comiencen a hacer efecto. Las tasas más altas están llevando a algunas empresas a “reevaluar proyectos futuros y estaban contribuyendo a una menor inversión y contratación empresarial”, según los minutos de la reunión de diciembre de la Reserva Federal. Las pequeñas empresas se toparon con créditos más restringidos.

El porcentaje de préstamos para automóviles que se retrasó 90 días acaba de superar su nivel prepandémico. Los saldos morosos de las tarjetas de crédito también son más altos que en 2019, según la Reserva Federal de Nueva York.

Este complejo retrato de una economía que crece rápidamente desafiando el aumento de las tasas, pero que muestra signos de tensión, presiona a la Reserva Federal para que encuentre el momento adecuado para su primer recorte de tiposesperado para mayo.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome H. Powell, dijo a finales de enero que los tipos más altos están teniendo un efecto en la economía, especialmente a través del mercado inmobiliario. Las subidas de tipos de la Reserva Federal reducen la demanda al encarecer el crédito. De hecho, las ventas de viviendas nuevas cayeron durante la segunda mitad del año pasado cuando las tasas hipotecarias a 30 años se acercaron al 8 por ciento.

Pero Powell reconoció que otros factores que escapan al control de la Reserva Federal (como el mejor desempeño de la cadena de suministro y el regreso de más estadounidenses a la fuerza laboral) también están reduciendo la inflación.

También están protegiendo efectivamente a partes de la economía de toda la fuerza del crédito más restrictivo. Pero a medida que las empresas solucionen los problemas finales en sus operaciones de transporte de mercancías y la reserva de mano de obra disponible deje de crecer, esas ganancias del lado de la oferta se desvanecerán y los aumentos de tarifas cobrarán un precio mayor.

«La restricción probablemente se manifestará de manera más marcada», dijo Powell.

En la construcción de viviendas, que tiende a ser más sensible a las subidas de tipos de interés, Los problemas en la cadena de suministro también extendieron parte de la actividad, lo que ayudó a apuntalar la economía, dijo Baker.

Las nuevas viviendas iniciadas han caído casi un 20 por ciento desde su nivel de 1,8 millones de abril de 2022. Pero el número de viviendas en construcción, que normalmente disminuye junto con los inicios, se ha mantenido estable en alrededor de 1,7 millones. Las casas han estado tardando más en construirse debido a retrasos en la obtención de los materiales necesarios, dijo Baker.

La buena noticia es que, como resultado de esos obstáculos, el empleo en la construcción residencial se mantiene en su nivel más alto desde septiembre de 2007.

Puede que eso esté empezando a cambiar.

El constructor de viviendas PulteGroup espera que para finales de este año esté construyendo nuevas viviendas tan rápido como antes de la pandemia. La compañía dijo a los analistas la semana pasada que sus operaciones estaban volviendo a un «calendario predecible», gracias a entregas más confiables de suministros de construcción.

«Estábamos literalmente esperando que apareciera material», dijo Ryan Marshall, director ejecutivo de PulteGroup.

La oferta japonesa por US Steel desafía el enfoque de Biden hacia la economía global

Muchos economistas habían esperado que la tasa de desempleo aumentara antes de que se controlara la inflación. En junio de 2022, Lawrence Summers, exsecretario del Tesoro, dijo que la tasa de desempleo tendría que alcanzar el 6 por ciento y permanecer allí durante cinco años antes de que los precios al consumidor se calmaran.

En cambio, la tasa de desempleo apenas se movió: era del 3,6 por ciento cuando la Reserva Federal comenzó a subir las tasas y es del 3,7 por ciento hoy. En cada uno de los últimos tres meses, el número de estadounidenses que encuentran nuevos empleos ha sido mayor que el mes anterior.

El mercado laboral se ha visto respaldado por el regreso gradual del gasto de los consumidores a su patrón anterior a la pandemia. Después de derrochar en productos como muebles, televisores y ropa, los consumidores ahora dedican más dinero a viajes, entretenimiento y otras experiencias personales.

Los hoteles Hilton atendieron a un número récord de huéspedes el año pasado y agregaron 24.000 nuevas habitaciones en los últimos tres meses de 2023, su mayor total trimestral hasta la fecha. Los ingresos por habitación disponible de la cadena de alojamiento, un punto de referencia estándar de la industria, aumentaron casi un 13 por ciento.

«La demanda es realmente fuerte», dijo a los inversores la semana pasada Christopher J. Nassetta, director ejecutivo de Hilton Worldwide. «El consumidor, en particular nuestro consumidor, que tiene un nivel de ingresos medio razonablemente bueno, está en el rango de 140.000 a 150.000 dólares, todavía tiene mucho dinero y muchas ganas de viajar».

Según Sheets, ese gasto en viajes, ocio y hotelería requiere aproximadamente tres veces más mano de obra que las industrias productoras de bienes. Chipotle Mexican Grill, por ejemplo, planea contratar 19.000 nuevos trabajadores para su ocupada temporada de primavera. JPMorgan Chase también dijo que tenía 3.500 vacantes para dotar de personal a una expansión planificada de su red de sucursales minoristas.

El gasto en servicios presenciales mantiene el mercado laboral ajustado, lo que significa salarios más altos. Ganancias por hora ajustadas a la inflación para los empleados de producción y no supervisores aumentó un 1 por ciento durante el año pasado, según el Departamento de Trabajo. Esos sueldos más altos significan que los estadounidenses tienen ingresos disponibles para seguir gastando en viajes a Nueva York.

Madison Square Garden Entertainment, el propietario de las Rockettes, dijo a los inversores que planea capitalizar la fuerte demanda aumentando los precios de las entradas para su próxima actuación navideña. Las entradas para el espectáculo de 2023 comenzaron en $49.

MSG también informó de un “fuerte aumento de dos dígitos” en el número de entradas vendidas para los conciertos musicales que organizará durante los próximos seis meses.

Está previsto que aparezcan en el Garden artistas como Billy Joel, Nicki Minaj y Justin Timberlake. Los boletos para estas presentaciones comienzan en alrededor de $200 y pueden exceder los $4,800 para asientos en el piso, según el sitio web de MSG.

«Estamos muy satisfechos con cómo se está desarrollando este año», afirmó Ari Danes, vicepresidente senior de relaciones con inversores. «El negocio está claramente creciendo a un ritmo más rápido de lo que habíamos previsto inicialmente».

Deja un comentario

Tu dirección de correo electrónico no será publicada. Los campos obligatorios están marcados con *